סקירת שוק ההון העולמי נכון ל-20.12.2016

הנתונים בארצות הברית מצביעים על עליה באינפלציה דרך מדד המחירים לצרכן, ונראה שהפד יצליח בתוך כמה חודשים להגיע ליעד האינפלציה של כ-2%. מרכיב השכירות במדד המחירים עלה בחדות בשנים האחרונות

הידיעה החשובה השבוע היא העלאת הריבית בארצות הברית. הנושא החשוב עליו קיבלנו הבהרות בהודעת הפד, הוא העובדה שבשנת 2017 צפויות כ-3 העלאות ריבית נוספות. יכול להיות שתהיינה 3 העלאות ריבית, יחד עם זאת אנחנו זוכרים את הכרזתה של ג'נט ילן בסוף 2015 על כך שהריבית תעלה מספר פעמים ב-2016. לא ממש ראינו את זה קורה.

חדשות נוספות מארצות הברית מראות על עליה באינפלציה דרך מדד המחירים לצרכן ונראה שהפד יצליח בתוך כמה חודשים להגיע ליעד האינפלציה של כ-2%. אנחנו רואים את מרכיב השכירות במדד המחירים עולה בחדות בשנים האחרונות, כ-40% מעל העלייה במשכורות העובדים...מצב לא בריא. מדד היצור של ניו יורק מצביע על המשך התאוששות. כך גם הזמנות חדשות.

על רקע עליית הריביות בשוק האמריקאי אנחנו רואים שיא בריבית המשכנתאות, עובדה הצפויה להכביד על שוק הדיור, וניתן לראות זאת דרך ביצועי החסר של מניות חברות הבניה בארצות הברית. אנו ממשיכים לראות זרימות חזקות של כספים לקרנות של אגרות חוב בתשואה גבוהה.

אירופה: היורו ספג מכה בעקבות עליית הריבית בארצות הברית ועומד על 1.045 יורו ל-$. השווקים באירופה אוהבים את חולשת המטבע המקומי ושולחים את הדאקס בגרמניה לגבוה שנתי. הנתונים הכלכליים באירופה ממשיכים להיות טובים, אינפלציה וציפיות האינפלציה עולים. סקטור הייצור בצרפת ובגרמניה הפתיעו לטובה גם כן. באנגליה המכירות הקמעונאיות ממשיכות להפתיע לטובה, אולי הקונים רוצים סחורה לפני שהאינפלציה מחלחלת לחנויות...

אסיה: עלית הריבית בארצות הברית שולחת את התשואות למעלה בשווקים אחרים. בסין ראינו ירידות חדות באיגרות החוב הקונצרניות בדירוגים גבוהים, וכך גם בהונג קונג ובהודו.

ביפן, הבנק המרכזי, כפי שהצהיר לא מזמן, התערב בשוק האג"ח על מנת למקם את התשואות סביב-0. מהלך זה לא החזיק מים, ומחירי האגח המשיכו לרדת ולייצג תשואות חיוביות. יש שוני מאוד גדול ואפילו ניגוד במדיניות של שתי המדינות, מה שעלול לדחוף את הבנק היפני לרכישות נכסים יותר אגרסיביות. התחזקות הדולר מובילה להחלשות נוספת של הין, היחלשות הין מהירה מאוד ומשרתת את הכלכלה היפנית.

שווקים מתעוררים: מקסיקו העלתה את הריבית ב-0.5% לאחר ההעלאה בארצות הברית. המטבע המקומי התחזק, מקסיקו למעשה די פגיעה מול ארצות הברית ומדיניותו של טראמפ. בטורקיה, תשואות האג"ח הממשלתי ממשיכות לעלות לרמות של נראו זה עשרות שנים. הפזו הפיליפיני ממשיך לצנוח מול הדולר לרמות של 50 פזו לדולר.

היצוא באינדונזיה קפץ במפתיע בעיקר לאור עליות מחירים של הפחם, נפט ושמן דקלים. ברוסיה עוד ניצנים ירוקים בכלכלה, מדד היצור התעשייתי הפתיע לטובה.

מי יתן והמשך השבוע יהיה יעיל ורווחי ככל האפשר.

טל נפתלי רוזנפלד